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經濟前景堪憂 商品開始探底之旅

在對歐債危機未來演化、全球經濟走向和各國可能出臺的政策等因素分析之后，我們發現，經濟由二季度的“滯漲”正滑向衰退，大宗商品走勢趨弱并將展開較長時間探底。雖然短線可能會超跌反彈，但難以獲取持續回升的動能。
　  
　  歐債危機解決遙遙無期
　  
　  從當前情況看，歐債危機還沒有有效方案根治，且有惡化的可能。而與此同時，歐美經濟指標卻繼續呈現萎靡勢頭，這一方面導致歐債償還債務危機的能力進一步走弱，另一方面，歐美經濟疲軟導致財政整頓壓力倍增，債務問題因財政整頓不到位又進一步惡化，形成惡性循環。
　  
　  政策失靈成為全球經濟二次衰退的最大風險。美聯儲“扭曲操作”使得市場期望落空，一方面，“拋短債買長債”的扭曲操作并沒有擴大美元的流動性，且歐洲銀行業流動性緊張的危機會不斷吸收美元的流動性；另一方面，扭曲操作對刺激美國經濟復蘇和降低失業率效果還不確定，對比QE1和QE2的兩輪定量寬松對經濟刺激持續的效果和時間，二者均只持續了兩個季度左右，且是溫和復蘇。
　  
　  在22日的G20峰會上，并沒有達成有約束效力的救市條款。二十國集團承諾，將采取強有力的協同行動穩定全球金融系統，與此同時，G20中來自歐元區的成員國承諾將最大限度地擴大救助資金規模，防止債務危機蔓延。
　  
　  “中國因素”繼續淡化
　  
　  最為全球經濟增長的動力之一，中國經濟繼續減速，而國內貨幣政策難以放松，使得商品在實體經濟和投資層面的需求都持續降溫。
　  
　  近年來全球商品價格上漲，最大的利好就是中國需求。目前中國制造業已陷入低速增長，房地產調控也在繼續，使得大宗商品的工業需求不如往年強勁。其他的新興經濟體，如印度和巴西等國的城鎮化不如中國，對商品的需求短期也難以大增，因此，中國經濟減速導致的商品需求缺口也難以被其他新興經濟體彌補，更何況其他新興經濟體經濟同樣面臨通脹壓力，經濟增長也在放緩。
　  
　  就國內而言，目前已有房地產開發商資金斷裂而陷入困境的消息，房地產行業面臨新的洗牌，這將導致房地產投資及其下游建材和水泥等行業受到很大沖擊，作為工業建筑業原材料的有色金屬、鋼材和PVC等需求前景值得擔憂。萬科中報顯示，上半年的收購企業中有十多件屬于收購中小房地產開發企業，暗示中國房地產開發企業遭遇信貸調控的沖擊在顯現。
　  
　  歐債危機、財政整頓、銀行業資產表惡化、歐美家庭的資產狀況疲軟、新型經濟體也受到債務危機沖擊和經濟減速產生負面反饋循環，全球經濟正在滑向衰退，再加上歐美刺激政策的失靈，中國貨幣政策迫于通脹壓力而短期難放松，從而商品的消費需求將進一步遲滯，投資需求也因信心下降和資金涌向美國國債等避險資產而急劇降溫，由此商品2009年“V”型反轉的上漲趨勢已經遭遇破壞，不排除徹底轉熊的可能。