新國九條擴(kuò)大了資本市場的深度和廣度
發(fā)布日期：2014-05-13 來源：一財網(wǎng)
5月9日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》（下稱“新國九條”），這是在今年3月國務(wù)院常務(wù)會議上提出的進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的“國六條”的全面細(xì)化。
從“新國九條”涉及的制度框架來看，其全面性足以讓中國資本市場制度開啟一個新的時代。
從如何處理政府和市場的關(guān)系上看，首先，“新國九條”從國務(wù)院層面正式確認(rèn)股票發(fā)行注冊制改革，“建立和完善以信息披露為中心的股票發(fā)行制度”。一般而言，發(fā)行制度是證券市場的起點，而信息披露是證券市場公開公正公平的基本保障，IPO發(fā)行制度和信息披露制度的改革，不僅是十八大“讓市場在資源配置中起決定性作用”在資本市場制度建設(shè)上的具體體現(xiàn)，同時也是中國資本市場制度建設(shè)與國際接軌的開始。其次，“新國九條”在強調(diào)交易所市場主導(dǎo)地位的同時，提出“充分發(fā)揮證券交易所的自律監(jiān)管職能”，這是和股票發(fā)行注冊制相對應(yīng)的放權(quán)于市場的具體表示。
從拓展資本市場的深度和廣度上看，“新國九條”不僅 “將區(qū)域性股權(quán)市場納入多層次資本市場體系”，完善集中統(tǒng)一的登記結(jié)算制度。同時，繼續(xù)主張“深化債券市場的互聯(lián)互通”。集中統(tǒng)一的登記結(jié)算是統(tǒng)一交易平臺的基礎(chǔ)，區(qū)域性股權(quán)市場的互聯(lián)互通和新三板的快速發(fā)展，將是多層次資本市場的有機(jī)組成部分，也是中國資本市場擴(kuò)大深度和廣度的重要依托。
此外，“新國九條”在建設(shè)證券期貨市場方面提出“平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生品”，“逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種”，這是中國證券市場從單邊市場走向雙邊市場的重要交易制度方面的改善，股指期權(quán)和股票期權(quán)品種等金融工具的發(fā)展，對于強化證券市場價格發(fā)現(xiàn)功能、豐富企業(yè)和投資人風(fēng)險管理手段具有重大意義。
在放寬證券業(yè)管制方面，一方面放寬牌照管制，“證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌”，這實際上是政策層面第一次承認(rèn)混業(yè)經(jīng)營的合法性；另一方面放寬業(yè)務(wù)管制，其第18條“在風(fēng)險可控前提下，優(yōu)化客戶交易結(jié)算資金存管模式”。可能指向證券公司有可能建立獨立的理財賬戶和交易保證金賬戶，這對于證券公司擺脫對銀行的賬戶依賴，進(jìn)一步強化理財市場綜合競爭力，有非常重要的意義。
在資本市場開放方面，“新國九條”對境內(nèi)個人直接投資境外資本市場和境外個人直接投資境內(nèi)資本市場的雙向開放，有了明確的表述。這種雙向開放實際上是中國資本市場國際化的重要步驟。同時，“新國九條”第一次提出“研究推進(jìn)境內(nèi)外基金互認(rèn)和證券交易所產(chǎn)品互認(rèn)”。這是繼滬港通之后，中國資本市場國際化的又一大招。
總而言之，“新國九條”從資本市場的發(fā)行制度、交易制度到市場結(jié)構(gòu)，都做出了重大的改革方向前瞻，而且，新的制度框架對資本市場的雙向開放也做出了明確預(yù)期。作為國家戰(zhàn)略，它進(jìn)一步明確了資本市場在經(jīng)濟(jì)體系和金融改革中的關(guān)鍵地位。
如果說，過去30年，中國的金融深化主要體現(xiàn)為銀行信貸體系的高速擴(kuò)張和銀子銀行的快速膨脹；那么未來30年，中國的金融深化將體現(xiàn)為資本市場在深度和廣度上的全面發(fā)展，強大的資本市場，以直接融資的方式服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。
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