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專訪董文標：中民投500億怎么花

中國民營企業史上，還從未有任何一家公司未掛牌就引起如此大的轟動。
　  
　  總理親自簽字批準；500億注冊資金；董文標任董事長；史玉柱、盧志強、孫蔭環等民企大腕成為股東。這些光環，任何一個拿出來都是當年民企的大事件，而中國民生投資股份有限公司（下稱“中民投”）就是頂著這些光環誕生的。
　  
　  8月21日，中民投在上海正式揭牌，全國工商聯主席王欽敏，全國工商聯黨組書記、副主席全哲洙，上海市市長楊雄和常務副市長屠光紹親臨現場，全哲洙和楊雄共同為這家“中字頭”民營企業揭牌。
　  
　  “做中民投，我的思路已經很清晰了。”中民投董事長董文標將創建中民投視為自己的第二次創業。與1995年創辦民生銀行時的披荊斬棘不同，這次董文標認為，現在的市場遍地是黃金，價值已經形成只是散落各處，他需要做的就是通過整合，把這些黃金撿起來。
　  
　  8月的一個上午，董文標接受了《第一財經日報》的專訪，首次披露了中民投的股東架構、商業模式等諸多細節。他還坦言“這個事情比20年前創辦民生銀行時更有底”，“賺錢是肯定的，今年就能實現盈利。”
　  
　  兩個小時的專訪中，董文標激情澎湃，成竹于胸，就如他自己所言，盡管年近六旬，但心態卻年輕，“市場機會擺在那，一切要快！”
　  
　  
　  
　  圖為8月21日拍攝的中國民生投資股份有限公司揭牌儀式現場。當日，由全國工商聯牽頭組織、59家知名民營企業發起設立的中民投在上海正式揭牌（新華社圖 制圖/五千）
　  
　  “中字頭”獲批始末
　  
　  “中民投從有想法到創立，其實是一個非常短的過程。”董文標坦言，之前曾有過明年到點退休的想法。到中民投出任董事長，一定程度上也是盛情難卻。
　  
　  按照民生銀行2012年通過的修訂章程，董事長最長可連任三屆，到2015年董文標的第三屆任期正好屆滿。
　  
　  接近民生銀行人士稱，之前有董事表示可商議修改章程，甚至還有董事提出三年以后董文標再回來做董事長。但董文標堅持不能因人廢事，自己定下的規矩自己要執行，到點之后不再連任。
　  
　  時間拉回到2013年，全國工商聯換屆之后，這一屆當選工商聯副主席的企業家們，積極性高漲，在宏觀經濟轉型升級的大背景下，希望有所作為。2013年8月13日，中國民營經濟發展（長白山）論壇召開，當選工商聯副主席的企業家們多數到會。
　  
　  “成立中民投的這個想法就是在8月的長白山論壇上企業家們碰出來的。”董文標稱，真正開始具體談中民投這個事情，則是在今年的“兩會”期間。
　  
　  董文標還解釋稱，工商聯換完屆之后，當選工商聯副主席的企業家們感覺應該承擔起引領民營經濟轉型的責任來。成立中民投的一個目的就是將民營企業創造的價值聚集起來，轉化為好的GDP、好的財富，推動整個中國經濟的轉型。
　  
　  對于成立中民投一事，全國工商聯亦非常重視，2013年10月就成立了中民投籌備工作組，工商聯副主席黃榮任籌備組組長，工商聯副主席董文標任副組長。全國工商聯領導多次聽取中民投籌備組的匯報，加之企業家們有了統一的共識，中民投的籌備工作迅速向前推進。從真正討論到創立僅僅用了一兩個月的時間，要是按照正常的情況，至少要1年。中民投的成立速度讓董文標感到滿意。
　  
　  今年4月17日，史玉柱發布微博稱：“總理簽字批準成立的一個國字頭民營公司，今天創立大會……我公司投資10億，僅占股2%，是個小股東。”史玉柱所稱的這家公司即是中民投。
　  
　  中民投是民營企業，之所以總理簽字批準主要原因是“中字頭企業”需要國務院批準。
　  
　  對于中民投，董文標將其定性為由全國工商聯發起成立的大型民營投資公司，是繼發起成立民生銀行后的又一重大舉措，對中國民營經濟發展具有里程碑式的意義。
　  
　  5月9日，中民投在上海完成注冊。之所以選擇上海，在某種程度上是為了還民生銀行創辦人、首任董事長經叔平的愿。
　  
　  “當年民生銀行成立之時，經老就希望把總部設立在上海，但由于種種原因，未能實現。”董文標表示，現在成立中民投也算是還經老的愿。加之，上海是中國的金融中心，將來中民投要招聘不少外籍專業人士，他們更適應上海的氛圍。
　  
　  高管激勵創新
　  
　  按最初設想，中民投原本打算將股東數定在50個，但出乎籌備組意料的是，消息傳播出去之后，民營企業的參股積極性空前高漲。即使是在中民投注冊完成之后，還有一些企業通過各種渠道向董文標表達了火線入股的希望。
　  
　  從目前一份廣為流傳的中民投的股東名錄來看，中民投股東數達到59家。其中，巨人集團、泛海建設、蘇寧集團、東岳集團、宗申集團、億達控股等聲名赫赫的民營企業悉數在列。
　  
　  此外，更受關注的是59家股東中，有11家投資管理公司，其中有10家又是2014年設立的新公司。最近的一家注冊日期為2014年4月22日，距中民投注冊成立僅僅隔了17天。這些公司背后，往往有民生加銀資管等企業的身影。而民生加銀資管則是民生銀行的孫公司、民生加銀基金的子公司。
　  
　  “這實際是中民投的一個激勵計劃。”董文標斷然否認了和民生銀行之間存在利益輸送的外部猜測。“實際上，方方面面對這個高管持股計劃都很支持。”他說，“從一開始，就沒想過會搞利益輸送，將來公司都是要透明的。”
　  
　  據參加過中民投董事會的人士透露，股東們都認為要辦好這個公司，高管激勵是核心。董文標提交的激勵計劃初稿，高管持股比例并不高，還被股東們認為思想不夠解放。董事們提出：“要和國際一流的公司對標，沒有激勵計劃，公司搞不好。”
　  
　  從國際慣例來看，一般公司會拿出15%~20%的股份來激勵高管。而中民投最終將拿出8%的股份來激勵高管。但中民投注冊資本高達500億，即使是1%的股份，都需要耗資5億元。中民投的高管多為職業經理人，動輒上億的資金從何而來？
　  
　  《第一財經日報》獲悉，中民投高管通過民生加銀資管公司發行資管計劃，所募集到的資金入股中民投。持有股份的高管將年底的分紅用于抵扣資金本息。最終若干年之后，把資管計劃償清，高管正式持有中民投股份。
　  
　  一位民生銀行內部人士就稱，民生銀行最大的一個缺陷就是未能實現高管持股。而這次高管持股終于在中民投實現了。
　  
　  對于商業銀行而言，股權激勵曾經一度出現過。2006年~2007年，一批銀行推出了股權激勵計劃，其中北京銀行、寧波銀行等的股權激勵造就了一批富豪。但2008年7月，財政部的一紙通知，明確規定國有控股上市金融企業不得擅自搞股權激勵，不少金融機構的股權激勵計劃就此擱淺。
　  
　  一般認為，股權激勵計劃難以實施的主要原因也與國有金融機構高管的“雙重身份”有關。從國際做法來看，金融高管拿高薪屬于行業慣例。但部分國有銀行高管屬于“中管干部”，亦官亦商，而作為有級別的官員，高薪又缺乏制度依據。因此，銀行股權激勵計劃一直在爭議聲中停滯不前。
　  
　  盡管民生銀行是一家民營銀行，但其股權激勵計劃亦遲遲未能實現。股權激勵的好處在于使高管層的個人利益與公司中長期發展目標有機統一。
　  
　  本報獲悉，中民投的股權激勵份額將達到總股份的8%，覆蓋至部門副總以上級別，人數將占20%左右。
　  商業模式
　  
　  資本追求回報，股東入股熱情高漲緣于對中民投有良好的盈利預期。
　  
　  在接受《第一財經日報》采訪期間，董文標首次闡述了中民投的商業模式。總的來看，中民投將美國19世紀末到20世紀初的摩根財團視為奮斗目標，其投資范圍覆蓋產業和金融，地域橫跨國際、國內兩個市場。
　  
　  國內市場方面，中民投將通過資源整合，推動所投資企業上市，獲取股權增值收益。
　  
　  “現在國內企業最需要解決的是資產負債表問題。”董文標稱，不少國內企業將好的資產、壞的資產合并在一塊。水多了加面，面多了加水，結果負債率越來越高，直至難以為繼。
　  
　  對于這種存量資源的整合，中民投的商業模式為，派駐首席金融官，幫助企業優化整合資源。中民投并不控股，只進行財務投資，將來這些企業上市后，退出賺取收益。
　  
　  董文標還稱他曾看過一家煤化工企業有不少優質資產，但負債率很高。
　  
　  中民投給出的解決辦法是，派駐首席金融官，幫助企業整合資源。第一，這家企業資源好，成立一個資源集團；第二，這家企業技術好，成立一個裝備制造集團；第三，成立煤轉氣集團；第四，成立銷售服務集團。最終把原來好壞摻雜的公司分解開，其中，資源集團主要承接貸款負債，其他的公司都是輕資產，這樣負債率一下子就下來了，然后再引入PE、風投，最終實現上市。
　  
　  與此同時，中民投更希望在增量上做文章。
　  
　  根據計劃，中民投將設立一些平臺，出一部分資金，再帶入PE等資金，成立新企業，并通過良好的商業模式進行資源整合，最終用5到8年時間上市并實現退出。
　  
　  《第一財經日報》獲悉，現階段，中民投打算成立的平臺有中民礦石物流、中民新能源、中民物業、中民資本等5到7家，這些平臺將聚焦在鋼鐵、光伏、金融等行業。
　  
　  以鋼鐵行業為例，中民投選擇的突破口在物流。鋼鐵行業集中度較低，中民投計劃整合15家鋼產量1000萬噸左右的鋼企，總產量就有1.5億~2億噸。1噸粗鋼消耗1.6噸鐵礦砂，也即是說2億噸粗鋼需3.2億噸鐵礦砂。
　  
　  “3.2億噸的鐵礦砂，是淡水河谷年產量的三分之二。拿著這個采購規模談判，價格容易壓下來。”董文標還稱，融資方面，幾百萬噸的量開信用證和3.2億噸的量開信用證，相差甚大。
　  
　  “3.2億噸，一噸按90美元計算，總價就高達288億美元，合人民幣1700多億，這個銷售規模就是世界五百強。”董文標稱，運能上，3.2億噸相當于1.5個中國遠洋集團的運能。中民投可以成立中民遠洋，讓鋼企參股。將來甚至可能煉鋼收入只占鋼企總收入一半，另一半是中民投跟它們創造的。
　  
　  在管理模式上，中民投只管這些平臺公司的董事長、CEO、CFO，其他的都不管，但從一開始，中民投就要求管理層將上市作為目標。中民投包括旗下的平臺將來都要公開透明，中民投總部的內審團隊、法律團隊將會非常強大。如果標準化的平臺公司治理達不到要求，總部的內審團隊將親自出面幫助其達標。
　  
　  “這個事情比19年前創辦民生銀行時更有信心。”董文標表示，這些財富、價值已經形成，只是散落在各處，需要做的就是把這些黃金撿起來。
　  
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