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資本市場進入全面改革季

新”國九條”指出，要放寬業務準入，積極支持民營資本進入證券期貨服務業。圖為深圳一證券營業部期貨專員在指導投資者交易。（資料照片） 
　  
　  
　  【新華社北京5月9日電】時隔十年之后，我國資本市場再度迎來國務院層面的頂層設計。9日發布的國務院《關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》從九個方面勾畫出了今后一個時期資本市場的發展路線圖，我國資本市場將全面進入改革季。
　  
　  明確2020年多層次資本市場建設目標
　  
　  改革亮點：《意見》全面繪制了包括股票市場、債券市場、期貨市場在內的資本市場發展藍圖，明確提出到2020年，基本形成結構合理、功能完善、規范透明、穩健高效、開放包容的多層次資本市場體系。
　  
　  點評：這是我國資本市場第一個真正意義上的全面頂層設計。早在2004年，《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》就從九個方面對資本市場發展進行了規劃，被稱作資本市場“國九條”。不過，當年的“國九條”更多是為了推進股權分置改革而出臺的，對順利完成股權分置改革、促進資本市場健康發展發揮了重要作用。十年之后，新“國九條”直面資本市場的新問題，對股權、債券、期貨等多層次市場進行了全面改革布局。
　  
　  推進制度改革讓股票市場“進出”通暢
　  
　  改革亮點：《意見》提出，要積極穩妥推進股票發行注冊制改革，逐步探索符合我國實際的股票發行條件、上市標準和審核方式，同時構建符合我國實際并有利于投資者保護的退市制度，建立健全市場化、多元化退市指標體系并嚴格執行。
　  
　  點評：一直以來，我國股票市場受制于“上市難、退市難”兩大難題，這導致新股發行問題層出不窮，垃圾股票充斥市場，嚴重影響了投融資秩序。未來，隨著股票發行注冊制和退市制度改革的推進，我國股票市場將建立“有進有出”的順暢機制，真正激發市場活力。可以預期，不久的將來，A股市場將出現上市公司主動退市案例，那些欺詐發行的上市公司將被強制退市，股市的投資環境將得到凈化。
　  
　  債券市場統一將邁出堅實步伐
　  
　  改革亮點：《意見》指出，要積極發展債券市場，強化債券市場信用約束，深化債券市場互聯互通，加強債券市場監管協調。
　  
　  點評：長期以來，我國債券市場存在證監會主管的“公司債券”、發改委主管的“企業債券”、央行主管的“金融債券”與“非金融企業債務融資工具”等債券品種，三者的發行和監管制度相互獨立、差異明顯，并形成銀行間債券市場與交易所債券市場兩個相互割裂的市場和監管體系。可以預期，在接下來的具體改革措施中，有望完善債券品種在不同市場的交叉掛牌機制，逐步強化對債券登記結算體系的統一管理，加快債券市場互聯互通。
　  
　  資本市場對外開放力度將逐步加大
　  
　  改革亮點：《意見》提出，要便利境內外主體跨境投融資，穩步開放境外個人直接投資境內資本市場，有序推進境內個人直接投資境外資本市場，逐步放寬外資持有上市公司股份的限制。
　  
　  點評：近幾年來，我國資本市場對外開放力度不斷加大。目前，境外機構可以通過境外合格機構投資者（QFII）投資A股市場，境內機構可以通過境內合格機構投資者（QDII）投資香港等境外市場。近期推出的滬港通試點又打開了個人投資境外市場以及境外個人投資A股市場的大門。可以預期，未來，QFII和QDII額度將不斷增加，我國資本市場的對外開放水平將進一步提升。
　  
　  支持民營資本、互聯網企業進入證券期貨業
　  
　  改革亮點：針對證券期貨經營機構的發展，《意見》指出，要放寬業務準入，積極支持民營資本進入證券期貨服務業，引導證券期貨互聯網業務有序發展，支持有條件的互聯網企業參與資本市場。
　  
　  點評：民營資本和互聯網企業的進入將激發證券期貨業活力，助推行業健康發展。未來，證監會將明確新設證券公司的審批政策，支持民營資本、專業人員等各類符合條件的投資主體出資設立證券公司；同時研究明確證券業務牌照管理辦法，允許符合條件的機構申請證券業務牌照。
　  
　  健全資本市場穩定機制
　  
　  改革亮點：《意見》指出，完善系統性風險監測預警和評估處置機制，建立健全宏觀審慎管理制度，健全市場穩定機制。
　  
　  點評：資本市場的穩定關系經濟發展和社會穩定大局，其對政策的反應往往十分靈敏。這就要求有關方面在出臺政策時要充分考慮資本市場的敏感性，最大限度地減少對市場的沖擊。與此同時，整個金融市場融合度不斷提升，開放度不斷提高，這對資本市場、貨幣市場、信托理財等領域的跨市場、跨境監管提出了很高的要求，資本市場的穩定尤其需要宏觀考量。
　  
　  優化投資者回報機制
　  
　  改革亮點：《意見》指出，要堅決保護投資者特別是中小投資者的合法權益，完善公眾公司中小投資者投票和表決機制，優化投資者回報機制，健全多元化糾紛解決和投資者損害賠償救濟機制。
　  
　  點評：在我國資本市場上，“重融資、輕回報”的問題較為突出，投資者，尤其是中小投資者的合法權益保護制度也不夠完善。實際上，中小投資者無論是人數、交易量占比都很高，但由于單個持股比例低， 相對于機構和大股東處于弱勢。隨著《意見》中相關措施的落實，我國資本市場中小投資者保護工作將實現常態化、規范化和制度化。